Bitcoin, guld eller aktier: Vilket håller sig bäst i marknadskrascher?

Kryptopriserna sjönk nyligen efter nya amerikanska tullhot, och Bitcoin föll med cirka 10% på en dag. För att se vilka tillgångar som står sig bäst i tider som denna tittade vi på fyra tidigare kriser – covid-19-kraschen (2020), räntehöjningschocken (2022), den amerikanska bankstressen (2023) och tullchocken (april 2025). Vi jämförde guld, Bitcoin och S&P 500 för att ta reda på vilka som skyddar värde och ger starkare avkastning senare. Varje krisstart (CS) och botten präglades av de största nedgångarna och topparna i S&P 500 i VIX fear index. Vår analys visar att i tre av fyra kriser höll guldet sig bäst under paniken, men Bitcoin levererade de starkaste totala vinsterna när marknaderna stabiliserades. Här är vad som hände i varje kris och hur de tre tillgångarna presterade.

COVID-19-krisen, mars 2020

Efter den globala spridningen av covid-19 utlyste USA ett nationellt nödläge den 12 mars 2020, vilket väckte rädsla för systemstörningar. De globala marknaderna reagerade med en av de skarpaste och snabbaste utförsäljningarna i modern historia.

Den dagen föll S&P 500 med 9,5 % under en enda session, den brantaste nedgången på en dag sedan 1987. VIX-indexet steg över 75, vilket signalerade extrem rädsla hos investerare. S&P 500 stängde på 2 480,64 och gick formellt in i en björnmarknad och markerade den verkliga panikvändpunkten. Påtvingade likvidationer spred sig över aktier, råvaror, krediter och krypto.

Här är vad som hände efter kraschen

• S&P 500: Återtog nivåerna den 12 mars inom 3 dagar. Hade återhämtat sig helt till de högsta nivåerna före krisen i augusti 2020.
• Guld: Återhämtade sig inom 3 dagar och fortsatte sin stadiga klättring och ökade med +17% under de kommande sex månaderna.
• Bitcoin: Krävde cirka 2 månader för att återta nivåerna från den 12 mars, men levererade i slutändan den starkaste återhämtningen och ökade med +220 % i september 2020.

Tabellen nedan visar resultatet för S&P 500, Bitcoin och guld - hur många dagar det tog för dem att återhämta sig till sin nivå i februari-12 mars, och deras kumulativa avkastning en, tre och sex månader efter marknadens botten.

Slutsats: Vad fungerade bättre som en säker hamn

Guld visade den minsta nedgången och den lägsta volatiliteten under krisförhållanden. Den behöll sitt värde när marknaderna föll och snabbt återtog nivåerna före krisen.

Aktier (S&P 500) upplevde kraftig volatilitet och branta nedgångar men gynnades snabbast av policystöd. De satt mellan guld och Bitcoin, sårbara under panik men kunde återhämta sig snabbt.

Bitcoin betedde sig mer som en tillgång med hög betarisk under paniken och drabbades av allvarliga intradagsförluster. När likviditeten väl återvände levererade den dock de starkaste absoluta vinsterna i återhämtningsfasen. BTC överträffade både guld och aktier under de följande månaderna.

Räntehöjningschock, 2022

År 2022, efter ett decennium av låga räntor och kvantitativa lättnader, steg inflationen i USA till över 8 % och nådde nivåer som inte setts sedan början av 1980-talet.

Som svar inledde Federal Reserve en aggressiv räntehöjningscykel som inleddes den 16 mars 2022 med en höjning med 25 punkter, den första sedan 2018.

Under hela 2022 föll S&P 500 med nästan 25 % från sin topp i januari, med sin officiella lägsta nivå den 12 oktober 2022 (3 577,03). Den amerikanska 10-åriga räntan steg över 4%, den högsta sedan 2008.

Bitcoin kollapsade med mer än 50% från sina nivåer i mars. Nedgången fördjupades senare av en rad misslyckanden, inklusive Terras och Lunas kollaps, Voyagers insolvens och, senare under året, FTX:s fall.

Vi undersökte resultatet från krisstarten (16 mars 2022) till marknadsbotten (12 oktober 2022) och vid successiva kontrollpunkter ett, tre och sex månader efter botten.

Nedan visas den indexerade prisreaktionen (100 = 16 mar 2022). Bitcoin uppvisade det djupaste fallet och den största återhämtningen från botten, men låg fortfarande under nivån för krisstart efter sex månader. Guld levererade den mest stabila banan och var den enda tillgången över CS-nivån efter sex månader.

Bitcoins realiserade volatilitet var en storleksordning högre än guldets. Guldets volatilitet förblev låg.

Slutsats: Vad fungerade bättre som en säker hamn

S&P 500: Även om indexet återhämtade sig från oktobers lägsta nivå, handlades det fortfarande under nivån i mars 2022 sex månader senare. Volatiliteten låg kvar i intervallet 30–40 procent – långt över normerna före 2020 – vilket visar hur beroende aktierna var av monetärt stöd.

Guld: Guld överpresterade som en defensiv tillgång. Dess nedgång på 13,7% var mildare än aktiernas, men fortfarande anmärkningsvärd. Till en början pressad av stigande realräntor gynnades den senare av efterfrågan på säkra tillflyktsorter och centralbankernas ackumulation. I april 2023 hade guldet stigit med 4,7 % över nivån i mars 2022, vilket bekräftade dess värde som en partiell säkring när förväntningarna på räntehöjningar stabiliserades.

Bitcoin: Bitcoins kollaps på 53,4 % underströk dess extrema känslighet för likviditetsuttag. Korrelationen med aktier stärktes under 2022 eftersom krypto betedde sig som en teknisk risktillgång med hävstångseffekt. Nedgången förstärktes senare av en rad misslyckanden – som började med Terra och Luna i maj, följt av Voyager och så småningom FTX. Medan BTC återhämtade sig med 58,6 % från sin botten i oktober, låg den fortfarande 26 % under priset i mars 2022 i april 2023.

Stress i USA:s regionala bankverksamhet, mars 2023

I mars 2023 utspelade sig en koncentrerad episod av stress från amerikanska regionala banker under några dagar. Händelseförloppet – Silicon Valley Bank, Signature Bank och tidigare Silvergate – utlöste skarp uppmärksamhet på marknaden och en kort men intensiv påfrestning inom finanssektorn.

Krisen började den 10 mars 2023, när offentliga rapporter om Silicon Valley Banks nöd- och insättningsrusningar markerade en panikvändpunkt. Den 13 mars 2023 hade S&P 500 nått sin lägsta stängning i det akuta fönstret, vilket markerade marknadens botten i avsnittet.

Till skillnad från systemiska likviditetskriser var denna händelse sektoriell (regionala banker, insättningsflykt, rädsla för spridningseffekter) och tillsynsmyndigheterna agerade snabbt för att begränsa spridningseffekterna. S&P 500 visade endast en blygsam nedgång, VIX steg i mitten av 20-talet, guldet steg som en kortsiktig säkring och Bitcoin rörde sig högre före S&P:s botten, vilket visade en asynkron respons mot aktier.

Här är viktiga mätvärden för daglig stängning för S&P 500, guld och Bitcoin, förankrade i krisstarten (CS), den 3 mars 2023, och med S&P:s botten (13 mars 2023) som händelsebotten för jämförbarhet.

Slutsats: Vad fungerade bättre som en Safe Haven

S&P 500. Det breda indexet återhämtade sig snabbt och återtog sin krisstartnivå inom en handelssession efter botten. Snabba, riktade åtgärder från tillsynsmyndigheter och Federal Reserve begränsade spridningseffekterna och bidrog till en snabb stabilisering av marknaden.

Guld. Guld fungerade som en kortsiktig säkerhetstillgång under krisen. När S&P 500 nådde sin lägsta punkt handlades guldet redan högre än i början av krisen och fortsatte att visa positiv avkastning under de följande månaderna. Dess stabila pris gjorde den till den mest pålitliga kortsiktiga fristaden och hjälpte den att hålla värdet under hela återhämtningen.
Bitcoin. Bitcoin fungerade inte som en traditionell fristad under krisen. När S&P 500 nådde sin lägsta punkt handlades BTC redan högre och ökade med cirka 49% under den följande månaden. Detta visar att krypto rörde sig på sin egen tidslinje, separat från aktiemarknaden. Även om Bitcoin steg kraftigt, visade dess stora prissvängningar att den beter sig mer som en högrisktillgång än en stabil tillflyktsort i korta marknadschocker.

Den 2 april 2025 tillkännagav den amerikanska regeringen nya tullar och handelsåtgärder. Marknaderna reagerade direkt – investerare blev oroliga för långsammare tillväxt, högre inflation och eventuell vedergällning. Under de kommande två dagarna föll de globala aktierna kraftigt, och S&P 500 föll märkbart. VIX-indexet steg till 45, vilket visar en stark ökning av rädsla och kortsiktig osäkerhet på marknaden.

• Aktier var de främsta förlorarna procentuellt sett under de akuta dagarna.
• Guldet var i princip oförändrat till något ned under samma tvådagarsfönster (köpare och säljare balanserar efterfrågan på säkra tillflyktsorter och ränte-/realavkastningstryck).
• Bitcoin och krypto uppvisade idiosynkratiskt intradagsbeteende och fungerade inte som en konsekvent kortsiktig säkring i denna episod (krypto rörde sig asynkront och påverkades av sina egna flöden).

Slutsats: Vad fungerade bättre som en säker hamn

S&P 500: Aktierna sjönk mest direkt efter nyheten, och VIX-toppen visade stark rädsla på marknaden. Efter att regeringen förtydligat sin politik återhämtade S&P 500 det mesta av förlusten inom cirka två veckor.

Guld: Guldet förblev mestadels platt till en början. Det är typiskt under politiska chocker – människor köper guld för säkerhet, men högre räntor kan begränsa vinsterna. Över tid gynnas guldet vanligtvis om investerarna är försiktiga och tillväxten avtar.

Bitcoin: Bitcoin rörde sig på egen hand under denna period. När aktierna nådde botten hade BTC inte fallit mycket och betedde sig inte som en klassisk fristad. Den betedde sig mer som en riskfylld tillgång, som rörde sig med volatilitet och separata marknadsflöden.

Sammantaget, under denna korta policychock, var guld den mest stabila säkringen, aktier föll hårdast men återhämtade sig snabbt, och Bitcoin var oförutsägbart – ändå slutade det med att det gav den största totala avkastningen när marknaderna lugnade ner sig.

Ansvarsfriskrivning: Krypto är en tillgångsklass med hög risk. Denna artikel tillhandahålls i informationssyfte och utgör inte investeringsrådgivning.