Bitcoin, ouro ou ações: qual se sustenta melhor em quedas de mercado?

Os preços das criptomoedas despencaram recentemente após novas ameaças tarifárias dos EUA, com o Bitcoin caindo cerca de 10% em um dia. Para ver quais ativos se sustentam melhor em momentos como este, analisamos quatro crises passadas – o crash do COVID-19 (2020), o choque de alta de juros (2022), o estresse bancário dos EUA (2023) e o choque tarifário (abril de 2025). Comparamos Ouro, Bitcoin e o S&P 500 para descobrir qual protege o valor e entrega retornos mais fortes mais tarde. Cada início de crise (CS) e fundo foi marcado pelas maiores quedas e picos do S&P 500 no índice de medo VIX. Nossa análise mostra que, em três de quatro crises, o ouro se manteve melhor durante o pânico, mas o Bitcoin entregou os ganhos gerais mais fortes assim que os mercados se estabilizaram. Veja o que aconteceu em cada crise e como os três ativos se comportaram.

Crise COVID-19, março de 2020

Após a propagação global da COVID-19, os EUA declararam emergência nacional em 12 de março de 2020, provocando temores de interrupção sistêmica. Os mercados globais reagiram com uma das vendas mais acentuadas e rápidas da história moderna.

Naquele dia, o S&P 500 caiu 9,5% em uma única sessão, sua queda mais acentuada em um dia desde 1987. O índice VIX subiu acima de 75, sinalizando medo extremo dos investidores. O S&P 500 fechou em 2.480,64 pontos, entrando formalmente em um mercado de baixa e marcando o verdadeiro ponto de inflexão de pânico. Liquidações forçadas repercutiram em ações, commodities, crédito e criptomoedas.

Aqui está o que aconteceu após o acidente

• S&P 500: Recuperados níveis de 12 de março dentro de 3 dias. Recuperou totalmente os máximos anteriores à crise em agosto de 2020.
• Ouro: recuperou em 3 dias e continuou a sua subida constante, ganhando +17% nos próximos seis meses.
• Bitcoin: Necessário cerca de 2 meses para recuperar os níveis de 12 de março, mas finalmente entregou a recuperação mais forte, subindo +220% em setembro de 2020.

A tabela abaixo mostra o desempenho do S&P 500, Bitcoin e ouro – quantos dias eles levaram para se recuperar para seu nível de fevereiro a 12 de março, e seus retornos acumulados um, três e seis meses após o fundo do mercado.

Conclusão: O que funcionou melhor como um ouro de refúgio seguro

mostrou o menor rebaixamento e a menor volatilidade durante as condições de crise. Manteve o seu valor quando os mercados caíram e recuperou rapidamente os níveis anteriores à crise.

As ações (S&P 500) experimentaram forte volatilidade e quedas acentuadas, mas se beneficiaram mais rapidamente do apoio político. Eles ficaram entre o ouro e o Bitcoin, vulneráveis durante o pânico, mas capazes de se recuperar rapidamente.

O Bitcoin se comportou mais como um ativo de alto risco beta durante o pânico, sofrendo graves perdas intradiárias. No entanto, uma vez devolvida a liquidez, proporcionou os ganhos absolutos mais fortes na fase de recuperação. O BTC superou o ouro e as ações nos meses seguintes.

Choque de alta de juros, 2022

Em 2022, após uma década de baixas taxas de juros e flexibilização quantitativa, a inflação nos EUA subiu acima de 8%, atingindo níveis não vistos desde o início da década de 1980.

Em resposta, o Federal Reserve iniciou um ciclo agressivo de alta de juros, começando em 16 de março de 2022, com um aumento de 25 bps, o primeiro desde 2018.

Ao longo de 2022, o S&P 500 caiu quase 25% em relação ao pico de janeiro, com sua baixa oficial ocorrendo em 12 de outubro de 2022 (3.577,03). O rendimento dos EUA a 10 anos subiu acima de 4%, o valor mais alto desde 2008.

O Bitcoin desabou mais de 50% em relação aos níveis de março. O declínio mais tarde se aprofundou por uma série de fracassos, incluindo o colapso de Terra e Luna, a insolvência da Voyager e, no final do ano, a queda da FTX.

Examinamos o desempenho desde o início da crise (16 de março de 2022) até o fundo do mercado (12 de outubro de 2022), e em pontos de verificação sucessivos um, três e seis meses após o fundo.

Abaixo está a reação de preço indexado (100 = 16 de março de 2022). O Bitcoin exibiu a queda mais profunda e a maior recuperação do cocho, mas permaneceu abaixo do nível inicial da crise após seis meses. O ouro apresentou a trajetória mais estável e foi o único ativo acima do nível CS após seis meses.

A volatilidade realizada do Bitcoin foi uma ordem de magnitude maior do que a do ouro. A volatilidade do ouro permaneceu baixa.

Conclusão: O que funcionou melhor como um porto seguro

S&P 500: Embora o índice tenha se recuperado da mínima de outubro, ainda era negociado abaixo do nível de março de 2022 seis meses depois. A volatilidade persistiu na faixa de 30-40% – muito acima das normas anteriores a 2020 – mostrando como as ações estavam dependentes do apoio monetário.

Ouro: O ouro superou o desempenho como ativo defensivo. Sua queda de 13,7% foi mais branda do que a das ações, mas ainda notável. Inicialmente pressionado pela subida das taxas de rendibilidade reais, beneficiou mais tarde da procura de refúgio e da acumulação por parte dos bancos centrais. Em abril de 2023, o ouro subiu 4,7% acima do nível de março de 2022, confirmando seu valor como uma cobertura parcial assim que as expectativas de aumento de juros se estabilizaram.

Bitcoin: O colapso de 53,4% do Bitcoin ressaltou sua extrema sensibilidade à retirada de liquidez. A correlação com ações se fortaleceu ao longo de 2022, à medida que as criptomoedas se comportaram como um ativo de risco tecnológico alavancado. A recessão foi mais tarde amplificada por uma série de fracassos - começando com Terra e Luna em maio, seguido pela Voyager e, eventualmente, FTX. Enquanto o BTC se recuperou 58,6% de seu fundo de outubro, permaneceu 26% abaixo de seu preço de março de 2022 em abril de 2023.

U.S. Regional Banking Stress, março de 2023

Em março de 2023, um episódio concentrado de estresse dos bancos regionais dos EUA se desenrolou em poucos dias. A sequência de eventos – Silicon Valley Bank, Signature Bank e o anterior Silvergate – desencadeou uma forte atenção do mercado e uma tensão breve, mas intensa, no setor financeiro.

A crise começou em 10 de março de 2023, quando relatos públicos sobre a crise e a corrida aos depósitos do Silicon Valley Bank marcaram o ponto de inflexão do pânico. Em 13 de março de 2023, o S&P 500 atingiu seu menor fechamento na janela aguda, marcando o fundo do mercado do episódio.

Ao contrário das crises sistémicas de liquidez, este evento foi setorial (bancos regionais, fuga de depósitos, receios de contágio) e os reguladores agiram rapidamente para limitar o contágio. O S&P 500 mostrou apenas um declínio modesto, o VIX disparou em meados dos anos 20, o ouro subiu como um hedge de curto prazo e o Bitcoin subiu à frente do fundo do S&P, mostrando uma resposta assíncrona versus ações.

Aqui estão as principais métricas de fechamento diário para S&P 500, ouro e Bitcoin, ancoradas no início da crise (CS), 3 de março de 2023, e usando o fundo do S&P (13 de março de 2023) como o fundo do evento para comparabilidade.

Conclusão: O que funcionou melhor como um porto seguro

S&P 500. O índice amplo se recuperou rapidamente, recuperando seu nível inicial de crise em um pregão após o fundo. Respostas regulatórias rápidas e direcionadas e do Federal Reserve limitaram o contágio e apoiaram a rápida estabilização do mercado.

Ouro. O ouro funcionou como um ativo de segurança de curto prazo durante a crise. Quando o S&P 500 atingiu seu ponto mais baixo, o ouro já estava sendo negociado em alta do que no início da crise e continuou mostrando retornos positivos nos meses seguintes. Seu preço estável o tornou o porto seguro de curto prazo mais confiável e ajudou a manter o valor durante toda a recuperação.
Bitcoin. O Bitcoin não agiu como um porto seguro tradicional durante a crise. Quando o S&P 500 atingiu seu ponto mais baixo, o BTC já estava sendo negociado em alta e ganhou cerca de 49% no mês seguinte. Isso mostra que a criptomoeda se moveu em sua própria linha do tempo, separada do mercado de ações. Embora o Bitcoin tenha subido acentuadamente, suas grandes oscilações de preço provaram que ele se comporta mais como um ativo de alto risco do que um refúgio estável em choques curtos do mercado.

Em 2 de abril de 2025, o governo dos EUA anunciou novas tarifas e medidas comerciais. Os mercados reagiram imediatamente – os investidores ficaram preocupados com um crescimento mais lento, inflação mais alta e possíveis retaliações. Nos dois dias seguintes, as ações globais caíram acentuadamente, com o S&P 500 caindo visivelmente. O índice VIX saltou para 45, mostrando um forte aumento do medo e da incerteza do mercado de curto prazo.

• As ações foram as principais perdedoras em termos percentuais nos dias agudos.
• O ouro ficou essencialmente estável a ligeiramente para baixo na mesma janela de dois dias (compradores e vendedores equilibrando a demanda de refúgio e a pressão de taxa/rendimento real).
• Bitcoin e cripto exibiram comportamento intradiário idiossincrático e não serviram como um hedge consistente de curto prazo neste episódio (cripto se moveu de forma assíncrona e foi influenciado por seus próprios fluxos).

Conclusão: O que funcionou melhor como um porto seguro

S&P 500: As ações caíram mais logo após a notícia, e o pico do VIX mostrou forte medo no mercado. Depois que o governo esclareceu suas políticas, o S&P 500 recuperou a maior parte da perda em cerca de duas semanas.

Ouro: O ouro permaneceu praticamente estável no início. Isso é típico durante choques de política monetária – as pessoas compram ouro por segurança, mas taxas de juros mais altas podem limitar os ganhos. Ao longo do tempo, o ouro geralmente se beneficia se os investidores permanecerem cautelosos e o crescimento desacelerar.

Bitcoin: Bitcoin se moveu por conta própria durante este período. Quando as ações atingiram o fundo do poço, o BTC não caiu muito e não agiu como um clássico porto seguro. Comportou-se mais como um ativo de risco, movendo-se com volatilidade e fluxos de mercado separados.

No geral, durante este curto choque de política, o ouro foi o hedge mais estável, as ações caíram mais, mas se recuperaram rapidamente, e o Bitcoin foi imprevisível – mas acabou dando os maiores retornos gerais quando os mercados se acalmaram.

Disclaimer: Crypto é uma classe de ativos de alto risco. Este artigo é fornecido para fins informativos e não constitui aconselhamento de investimento.