Bitcoin, zlato nebo akcie: Který se nejlépe drží při krachech trhu?

Ceny kryptoměn se nedávno propadly po nových hrozbách amerických cel, přičemž bitcoin klesl za jeden den přibližně o 10 %. Abychom zjistili, která aktiva se v dobách, jako je tato, drží nejlépe, podívali jsme se na čtyři minulé krize – krach COVID-19 (2020), šok ze zvýšení sazeb (2022), stres v amerických bankách (2023) a celní šok (duben 2025). Porovnali jsme zlato, bitcoin a index S&P 500, abychom zjistili, který z nich chrání hodnotu a později přináší silnější výnosy. Každý začátek krize (CS) a dno bylo poznamenáno největšími poklesy a špičkami indexu strachu VIX indexu S&P 500. Naše analýza ukazuje, že ve třech ze čtyř krizí se zlato během paniky drželo nejlépe, ale Bitcoin přinesl nejsilnější celkové zisky, jakmile se trhy stabilizovaly. Zde se dozvíte, co se stalo v každé krizi a jak si tato tři aktiva vedla.

Krize COVID-19, březen 2020

V návaznosti na celosvětové šíření COVID-19 vyhlásily USA 12. března 2020 národní stav nouze, což vyvolalo obavy ze systémového narušení. Globální trhy reagovaly jedním z nejprudších a nejrychlejších výprodejů v moderní historii.

Ten den se index S&P 500 propadl o 9,5 % během jediné seance, což byl jeho nejstrmější jednodenní pokles od roku 1987. Index VIX se vyšplhal nad 75, což signalizovalo extrémní obavy investorů. Index S&P 500 uzavřel na 2 480,64 bodech, čímž formálně vstoupil do medvědího trhu a znamenal skutečný inflexní bod paniky. Nucené likvidace se rozvlnily napříč akciemi, komoditami, úvěry a kryptoměnami.

Zde je to, co se stalo po krachu

• indexu S&P 500: Zpět na úroveň z 12. března během 3 dnů. Plně se zotavila na předkrizová maxima do srpna 2020.
• Zlato: Zotavilo se během 3 dnů a pokračovalo ve stabilním růstu, přičemž během následujících šesti měsíců si připsalo +17 %.
• Bitcoin: Trvalo přibližně 2 měsíce k dosažení úrovní z 12. března, ale nakonec přinesl nejsilnější odraz a do září 2020 vzrostl o +220 %.

Níže uvedená tabulka ukazuje výkonnost indexů S&P 500, Bitcoinu a zlata – kolik dní jim trvalo, než se zotavily na úroveň od února do března 12, a jejich kumulativní výnosy jeden, tři a šest měsíců po tržním dně.

Závěr: Co fungovalo lépe jako bezpečný přístav

Zlato vykazovalo nejmenší čerpání a nejnižší volatilitu během krizových podmínek. Svou hodnotu si udržela, i když trhy klesaly, a rychle se vrátila na předkrizovou úroveň.

Akcie (S&P 500) zažily prudkou volatilitu a prudký pokles, ale nejrychleji těžily z podpory měnové politiky. Seděli mezi zlatem a bitcoinem, zranitelní během paniky, ale schopní se rychle odrazit ode dna.

Bitcoin se během paniky choval spíše jako rizikové aktivum s vysokou betou a utrpěl vážné intradenní ztráty. Jakmile se však likvidita vrátila, přinesla nejsilnější absolutní zisky ve fázi oživení. BTC v následujících měsících překonal zlato i akcie.

Šok ze zvýšení sazeb, 2022

V roce 2022, po deseti letech nízkých úrokových sazeb a kvantitativního uvolňování, se inflace v USA vyšplhala nad 8 % a dosáhla úrovně nevídané od počátku 80. let.

V reakci na to Federální rezervní systém zahájil agresivní cyklus zvyšování sazeb, který začal 16. března 2022, a to zvýšením o 25 bazických bodů, prvním od roku 2018.

V průběhu roku 2022 se index S&P 500 propadl o téměř 25 % ze svého lednového maxima, přičemž oficiální minimum cyklu nastalo 12. října 2022 (3 577,03). Výnos 10letých amerických dluhopisů vzrostl nad 4 %, což je nejvyšší hodnota od roku 2008.

Bitcoin se propadl o více než 50 % ze svých březnových úrovní. Pokles se později prohloubil řadou neúspěchů, včetně kolapsu společností Terra a Luna, insolvence společnosti Voyager a později v tomto roce pádu FTX.

Zkoumali jsme výkonnost od začátku krize (16. března 2022) až po dno trhu (12. října 2022) a na po sobě jdoucích kontrolních bodech jeden, tři a šest měsíců po dně.

Níže je indexovaná cenová reakce (100 = 16. března 2022). Bitcoin vykázal nejhlubší propad a největší odraz od dna, ale po šesti měsících zůstal pod úrovní začátku krize. Zlato dosáhlo nejstabilnější cesty a po šesti měsících bylo jediným aktivem nad úrovní CS.

Realizovaná volatilita bitcoinu byla řádově vyšší než u zlata. Volatilita zlata zůstala nízká.

Závěr: Co fungovalo lépe jako bezpečný přístav

S&P 500: Přestože se index odrazil od říjnového minima, o šest měsíců později se stále obchodoval pod úrovní z března 2022. Volatilita přetrvávala v rozmezí 30–40 % – což je mnohem nad normami před rokem 2020 – což ukazuje, jak jsou akcie závislé na měnové podpoře.

Zlato: Zlato překonalo defenzivní aktivum. Její pokles o 13,7 % byl mírnější než u akcií, ale stále pozoruhodný. Zpočátku byla pod tlakem rostoucích reálných výnosů, později těžila z poptávky po bezpečném přístavu a akumulace v centrální bance. Do dubna 2023 zlato vzrostlo o 4,7 % nad úroveň z března 2022, což potvrdilo jeho hodnotu jako částečného zajištění, jakmile se očekávání zvýšení sazeb stabilizují.

Bitcoin: Kolaps Bitcoinu o 53,4 % podtrhl jeho extrémní citlivost na stahování likvidity. Korelace s akciemi v roce 2022 zesílila, protože kryptoměny se chovaly jako aktivum s pákovým efektem pro technologické riziko. Pokles byl později zesílen řadou neúspěchů – počínaje Terra a Lunou v květnu, následovanými Voyagerem a nakonec FTX. Zatímco BTC se od svého říjnového dna odrazil o 58,6 %, do dubna 2023 zůstal 26 % pod svou cenou z března 2022.

Regionální bankovní stres v USA, březen 2023

V březnu 2023 se během několika dní odehrála koncentrovaná epizoda stresu v amerických regionálních bankách. Sled událostí – Silicon Valley Bank, Signature Bank a dříve Silvergate – vyvolal ostrou pozornost trhu a krátké, ale intenzivní napětí ve finančním sektoru.

Krize začala 10. března 2023, kdy veřejné zprávy o potížích a runu vkladů Silicon Valley Bank znamenaly bod zlomu paniky. Do 13. března 2023 dosáhl index S&P 500 nejnižšího závěru v akutním okně, což znamenalo tržní dno v této epizodě.

Na rozdíl od systémových krizí likvidity byla tato událost sektorová (regionální banky, odliv vkladů, obavy z nákazy) a regulátoři jednali rychle, aby šíření nákazy omezili. Index S&P 500 vykázal pouze mírný pokles, VIX se vyšplhal do poloviny 20. let, zlato vzrostlo jako krátkodobé zajištění a Bitcoin se posunul výše před dno S&P a vykázal asynchronní reakci vůči akciím.

Zde jsou klíčové metriky denní zavírací ceny pro index S&P 500, zlato a Bitcoin, které jsou ukotveny k začátku krize (CS) 3. března 2023 a používají dno indexu S&P (13. března 2023) jako dno události pro srovnatelnost.

Závěr: Co fungovalo lépe jako bezpečný přístav

S&P 500. Široký index se rychle zotavil a během obchodní seance po dně se vrátil na úroveň ze začátku krize. Rychlé, cílené reakce regulačních orgánů a Federálního rezervního systému omezily šíření nákazy a podpořily rychlou stabilizaci trhu.

Zlato. Zlato fungovalo během krize jako krátkodobé bezpečnostní aktivum. V době, kdy index S&P 500 dosáhl svého nejnižšího bodu, se zlato již obchodovalo výše než na začátku krize a v následujících měsících nadále vykazovalo kladné výnosy. Jeho stabilní cena z něj učinila nejspolehlivější krátkodobý bezpečný přístav a pomohla mu udržet si hodnotu po celou dobu oživení.
Bitcoin. Bitcoin během krize nefungoval jako tradiční bezpečný přístav. V době, kdy index S&P 500 dosáhl svého nejnižšího bodu, se BTC již obchodoval výše a v následujícím měsíci si připsal přibližně 49 %. To ukazuje, že kryptoměny se pohybovaly po své vlastní časové ose, oddělené od akciového trhu. Bitcoin sice prudce vzrostl, ale jeho velké cenové výkyvy prokázaly, že se chová spíše jako vysoce rizikové aktivum než jako stabilní útočiště před krátkými tržními šoky.

Dne 2. dubna 2025 oznámila vláda USA nová cla a obchodní opatření. Trhy okamžitě zareagovaly – investoři se začali obávat pomalejšího růstu, vyšší inflace a možné odvety. Během následujících dvou dnů globální akcie prudce klesly, přičemž index S&P 500 znatelně klesl. Index VIX vyskočil na 45, což ukazuje silný nárůst strachu a krátkodobé nejistoty na trhu.

• Akcie byly v akutních dnech v procentuálním vyjádření největší.
• Zlato ve stejném dvoudenním okně v podstatě stagnovalo až mírně kleslo (kupující a prodávající vyvažovali poptávku po bezpečném přístavu a tlak na sazby/reálné výnosy).
• Bitcoin a kryptoměny vykazovaly idiosynkratické intradenní chování a v této epizodě nesloužily jako konzistentní krátkodobé zajištění (kryptoměny se pohybovaly asynchronně a byly ovlivněny svými vlastními toky).

Závěr: Co fungovalo lépe jako bezpečný přístav

S&P 500: Akcie bezprostředně po této zprávě nejvíce klesly a prudký nárůst VIX ukázal na trhu silný strach. Poté, co vláda vyjasnila svou politiku, index S&P 500 získal většinu ztrát zpět během dvou týdnů.

Zlato: Zlato zpočátku zůstávalo převážně beze změny. To je typické během politických šoků – lidé kupují zlato kvůli bezpečnosti, ale vyšší úrokové sazby mohou omezit zisky. V průběhu času zlato obvykle těží, pokud investoři zůstanou opatrní a růst se zpomalí.

Bitcoin: Bitcoin se během tohoto období pohyboval sám. Když akcie dosáhly dna, BTC příliš neklesl a nefungoval jako klasický bezpečný přístav. Choval se spíše jako rizikové aktivum, pohyboval se s volatilitou a oddělenými tržními toky.

Celkově lze říci, že během tohoto krátkého politického šoku bylo zlato nejstabilnějším zajištěním, akcie klesly nejtvrději, ale rychle se zotavily a bitcoin byl nepředvídatelný – přesto nakonec přinesl největší celkové výnosy, jakmile se trhy uklidnily.

Zřeknutí se odpovědnosti: Krypto je vysoce riziková třída aktiv. Tento článek je poskytován pro informační účely a nepředstavuje investiční poradenství.