Bitcoin, Gold oder Aktien: Was hält sich am besten bei Marktcrashs?

Die Kryptopreise stürzten kürzlich nach neuen US-Zolldrohungen ab, wobei Bitcoin an einem Tag um rund 10% fiel. Um herauszufinden, welche Vermögenswerte sich in Zeiten wie diesen am besten behaupten, haben wir uns vier vergangene Krisen angesehen: den COVID-19-Crash (2020), den Zinserhöhungsschock (2022), den Stress im US-Bankensektor (2023) und den Zollschock (April 2025). Wir haben Gold, Bitcoin und den S&P 500 verglichen, um herauszufinden, was den Wert schützt und später höhere Renditen liefert. Jeder Krisenbeginn (CS) und -boden war geprägt von den größten Rückgängen und Spitzen des S&P 500 im VIX Fear Index. Unsere Analyse zeigt, dass sich Gold in drei von vier Krisen während der Panik am besten halten konnte, aber Bitcoin die stärksten Gesamtgewinne erzielte, sobald sich die Märkte stabilisierten. Hier erfahren Sie, was in den einzelnen Krisen passiert ist und wie sich die drei Vermögenswerte entwickelt haben.

COVID-19-Krise, März 2020

Nach der weltweiten Ausbreitung von COVID-19 riefen die USA am 12. März 2020 den nationalen Notstand aus, was Befürchtungen vor systemischen Störungen auslöste. Die globalen Märkte reagierten mit einem der schärfsten und schnellsten Ausverkäufe in der modernen Geschichte.

An diesem Tag fiel der S&P 500 in einer einzigen Sitzung um 9,5 %, der stärkste Tagesrückgang seit 1987. Der VIX-Index stieg auf über 75 Punkte, was auf eine extreme Angst der Anleger hindeutet. Der S&P 500 schloss bei 2.480,64 und trat damit formell in einen Bärenmarkt ein und markierte den wahren Panikwendepunkt. Zwangsliquidationen wirkten sich auf Aktien, Rohstoffe, Kredite und Kryptowährungen aus.

Hier ist, was nach dem Absturz

• S&P 500 passiert ist: Die Niveaus vom 12. März wurden innerhalb von 3 Tagen zurückerobert. Bis August 2020 vollständig auf Vorkrisen-Höchststände erholt.
• Gold: Erholte sich innerhalb von 3 Tagen und setzte seinen stetigen Anstieg fort, indem es in den nächsten sechs Monaten um +17 % zulegte.
• Bitcoin: Brauchte etwa 2 Monate, um das Niveau vom 12. März zurückzuerobern, lieferte aber letztendlich die stärkste Erholung und stieg bis September 2020 um +220

Die folgende Tabelle zeigt die Performance des S&P 500, Bitcoin und Gold – wie viele Tage sie brauchten, um sich auf ihr Niveau vom Februar bis 12. März zu erholen, und ihre kumulativen Renditen ein, drei und sechs Monate nach dem Markttief.

Fazit: Was als sicherer Hafen besser funktionierte

Gold zeigte unter Krisenbedingungen den geringsten Drawdown und die geringste Volatilität. Er behielt seinen Wert, als die Märkte fielen, und erreichte schnell wieder das Vorkrisenniveau.

Aktien (S&P 500) erlebten starke Volatilität und starke Rückgänge, profitierten aber am schnellsten von der geldpolitischen Unterstützung. Sie saßen zwischen Gold und Bitcoin, verwundbar in der Panik, aber in der Lage, sich schnell zu erholen.

Bitcoin verhielt sich während der Panik eher wie ein Risikoobjekt mit hohem Beta und erlitt schwere Intraday-Verluste. Sobald die Liquidität jedoch zurückkehrte, lieferte sie in der Erholungsphase die stärksten absoluten Gewinne. BTC übertraf in den folgenden Monaten sowohl Gold als auch Aktien.

Zinserhöhungsschock 2022

Im Jahr 2022, nach einem Jahrzehnt niedriger Zinsen und quantitativer Lockerung, stieg die Inflation in den USA auf über 8 % und erreichte damit ein Niveau, das seit Anfang der 1980er Jahre nicht mehr erreicht wurde.

Als Reaktion darauf leitete die US-Notenbank einen aggressiven Zinserhöhungszyklus ein, der am 16. März 2022 mit einer Anhebung um 25 Basispunkte begann, der ersten seit 2018.

Im Laufe des Jahres 2022 fiel der S&P 500 um fast 25 % gegenüber seinem Höchststand im Januar, wobei sein offizielles Zyklustief am 12. Oktober 2022 (3.577,03) erreicht wurde. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen stieg auf über 4 % und erreichte damit den höchsten Stand seit 2008.

Bitcoin brach seit seinem März-Niveau um mehr als 50% ein. Der Niedergang verschärfte sich später durch eine Reihe von Misserfolgen, darunter der Zusammenbruch von Terra und Luna, die Insolvenz von Voyager und später im Jahr der Zusammenbruch von FTX.

Wir untersuchten die Performance vom Beginn der Krise (16. März 2022) bis zum Markttief (12. Oktober 2022) und zu aufeinanderfolgenden Kontrollpunkten ein, drei und sechs Monate nach dem Tiefpunkt.

Unten sehen Sie die indexierte Preisreaktion (100 = 16. März 2022). Bitcoin zeigte den tiefsten Rückgang und die größte Erholung von der Talsohle, blieb aber nach sechs Monaten unter dem Krisenstart-Niveau. Gold lieferte den stabilsten Pfad und war nach sechs Monaten der einzige Vermögenswert über dem CS-Niveau.

Die realisierte Volatilität von Bitcoin war um eine Größenordnung höher als die von Gold. Die Volatilität von Gold blieb gering.

Fazit: Was als sicherer Hafen besser funktionierte

S&P 500: Obwohl sich der Index vom Oktobertief erholte, notierte er sechs Monate später immer noch unter seinem Niveau vom März 2022. Die Volatilität verharrte im Bereich von 30 bis 40 % – weit über den Normen vor 2020 – was zeigt, wie abhängig Aktien von monetärer Unterstützung waren.

Gold: Gold schnitt als defensiver Vermögenswert besser ab. Der Rückgang um 13,7 % war milder als der der Aktien, aber immer noch bemerkenswert. Zunächst durch steigende Realrenditen unter Druck gesetzt, profitierte er später von der Nachfrage nach sicheren Häfen und der Akkumulation der Zentralbanken. Bis April 2023 war Gold um 4,7 % über das Niveau vom März 2022 gestiegen und bestätigte damit seinen Wert als Teilabsicherung, sobald sich die Zinserhöhungserwartungen stabilisierten.

Bitcoin: Der Einbruch von Bitcoin um 53,4% unterstreicht seine extreme Empfindlichkeit gegenüber Liquiditätsentzug. Die Korrelation mit Aktien verstärkte sich im Laufe des Jahres 2022, da sich Kryptowährungen wie ein gehebelter Technologierisikowert verhielten. Der Abschwung wurde später durch eine Reihe von Fehlschlägen verstärkt – beginnend mit Terra und Luna im Mai, gefolgt von Voyager und schließlich FTX. Während sich BTC von seinem Tief im Oktober um 58,6 % erholte, blieb es im April 2023 26 % unter seinem Preis vom März 2022.

U.S. Regional Banking Stress, März 2023

Im März 2023 spielte sich über einige Tage hinweg eine konzentrierte Episode von Stress bei den US-Regionalbanken ab. Die Abfolge der Ereignisse – Silicon Valley Bank, Signature Bank und früher Silvergate – löste eine scharfe Marktaufmerksamkeit und kurze, aber intensive Spannungen im Finanzsektor aus.

Die Krise begann am 10. März 2023, als die öffentlichen Berichte über die Notlage und die Einlagenangriffe der Silicon Valley Bank den Panik-Wendepunkt markierten. Am 13. März 2023 hatte der S&P 500 seinen tiefsten Schlusskurs im akuten Fenster erreicht und damit den Markttiefpunkt der Episode markiert.

Im Gegensatz zu systemischen Liquiditätskrisen war dieses Ereignis sektorspezifisch (Regionalbanken, Einlagenflucht, Ansteckungsängste), und die Aufsichtsbehörden handelten schnell, um die Ansteckung zu begrenzen. Der S&P 500 verzeichnete nur einen moderaten Rückgang, der VIX stieg in die Mitte der 20er Jahre, Gold stieg als kurzfristige Absicherung und Bitcoin stieg vor dem S&P-Tief und zeigte eine asynchrone Reaktion gegenüber Aktien.

Hier sind die wichtigsten Kennzahlen für den S&P 500, Gold und Bitcoin, die am Krisenstart (CS) vom 3. März 2023 verankert sind und den S&P-Tiefpunkt (13. März 2023) als Ereignistief zur Vergleichbarkeit verwenden.

Fazit: Was hat als sicherer Hafen

für den S&P 500 besser funktioniert? Der breite Index erholte sich schnell und eroberte innerhalb einer Handelssitzung nach dem Tiefpunkt sein Krisenstartniveau zurück. Schnelle, gezielte Reaktionen der Regulierungsbehörden und der Federal Reserve begrenzten die Ansteckung und unterstützten eine rasche Marktstabilisierung.

Gold. Gold diente während der Krise als kurzfristige Sicherheitsanlage. Als der S&P 500 seinen Tiefpunkt erreichte, notierte Gold bereits höher als zu Beginn der Krise und zeigte in den folgenden Monaten immer wieder positive Renditen. Sein stabiler Preis machte ihn zum zuverlässigsten kurzfristigen sicheren Hafen und half ihm, seinen Wert während der gesamten Erholung zu halten.
Bitcoin. Bitcoin fungierte während der Krise nicht als traditioneller sicherer Hafen. Als der S&P 500 seinen Tiefststand erreichte, wurde BTC bereits höher gehandelt und legte im folgenden Monat um etwa 49% zu. Dies zeigt, dass sich Krypto auf einer eigenen Zeitachse bewegt hat, getrennt vom Aktienmarkt. Während Bitcoin stark zulegte, bewiesen seine großen Preisschwankungen, dass es sich eher wie ein hochriskanter Vermögenswert verhält als wie ein stabiler Zufluchtsort bei kurzfristigen Marktschocks.

Am 2. April 2025 kündigte die US-Regierung neue Zölle und Handelsmaßnahmen an. Die Märkte reagierten sofort – die Anleger machten sich Sorgen über ein langsameres Wachstum, eine höhere Inflation und mögliche Vergeltungsmaßnahmen. In den folgenden zwei Tagen gaben die globalen Aktien stark nach, wobei der S&P 500 spürbar nachgab. Der VIX-Index stieg auf 45 Punkte, was einen starken Anstieg der Angst und der kurzfristigen Marktunsicherheit zeigt.

• Aktien waren in den akuten Tagen prozentual gesehen die Hauptverlierer.
• Gold blieb im selben Zwei-Tages-Fenster im Wesentlichen unverändert bis leicht rückläufig (Käufer und Verkäufer balancierten die Nachfrage nach sicheren Häfen und den Zins-/Realrenditedruck aus).
• Bitcoin und Kryptowährungen zeigten ein idiosynkratisches Intraday-Verhalten und dienten in dieser Episode nicht als konsistente kurzfristige Absicherung (Kryptowährungen bewegten sich asynchron und wurden von ihren eigenen Geldflüssen beeinflusst).

Fazit: Was als sicherer Hafen besser funktionierte

S&P 500: Die Aktien fielen direkt nach den Nachrichten am stärksten, und der Anstieg des VIX zeigte starke Angst auf dem Markt. Nachdem die Regierung ihre Politik klargestellt hatte, machte der S&P 500 den größten Teil des Verlustes innerhalb von etwa zwei Wochen wieder wett.

Gold: Gold blieb zunächst weitgehend flach. Das ist typisch für politische Schocks – die Menschen kaufen Gold aus Sicherheitsgründen, aber höhere Zinssätze können die Gewinne begrenzen. Im Laufe der Zeit profitiert Gold in der Regel, wenn die Anleger vorsichtig bleiben und sich das Wachstum verlangsamt.

Bitcoin: Bitcoin bewegte sich in dieser Zeit von alleine. Als die Aktien den Tiefpunkt erreichten, war BTC nicht stark gefallen und wirkte nicht wie ein klassischer sicherer Hafen. Er verhielt sich eher wie ein riskanter Vermögenswert, der sich mit der Volatilität und den getrennten Marktströmen bewegte.

Insgesamt war Gold während dieses kurzen politischen Schocks die stabilste Absicherung, die Aktien fielen am stärksten, erholten sich aber schnell, und Bitcoin war unberechenbar – und doch lieferte es am Ende die größten Gesamtrenditen, sobald sich die Märkte beruhigten.

Haftungsausschluss: Kryptowährungen sind eine risikoreiche Anlageklasse. Dieser Artikel dient zu Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.