Bitcoin, oro o azioni: quale resiste meglio nei crolli del mercato?

I prezzi delle criptovalute sono recentemente crollati dopo le nuove minacce tariffarie statunitensi, con Bitcoin che è sceso di circa il 10% in un giorno. Per vedere quali asset reggono meglio in tempi come questo, abbiamo esaminato quattro crisi passate: il crollo del COVID-19 (2020), lo shock del rialzo dei tassi (2022), lo stress bancario negli Stati Uniti (2023) e lo shock dei dazi (aprile 2025). Abbiamo confrontato l'oro, il Bitcoin e l'S&P 500 per scoprire quale protegge il valore e offre rendimenti più forti in seguito. Ogni inizio di crisi (CS) e minimo è stato segnato dai maggiori cali e picchi dell'S&P 500 nell'indice VIX della paura. La nostra analisi mostra che in tre crisi su quattro, l'oro ha resistito meglio durante il panico, ma Bitcoin ha ottenuto i guadagni complessivi più forti una volta che i mercati si sono stabilizzati. Ecco cosa è successo in ogni crisi e come si sono comportati i tre asset.

, marzo 2020

A seguito della diffusione globale del COVID-19, il 12 marzo 2020 gli Stati Uniti hanno dichiarato l'emergenza nazionale, suscitando timori di interruzioni sistemiche. I mercati globali hanno reagito con uno dei sell-off più bruschi e rapidi della storia moderna.

Quel giorno, l'S&P 500 è sceso del 9,5% in una sola sessione, il calo giornaliero più ripido dal 1987. L'indice VIX è salito sopra 75, segnalando un'estrema paura degli investitori. L'S&P 500 ha chiuso a 2.480,64, entrando formalmente in un mercato ribassista e segnando il vero punto di inflessione del panico. Le liquidazioni forzate si sono ripercosse su azioni, materie prime, credito e criptovalute.

Ecco cosa è successo dopo il crollo di

• S & P 500: recuperato i livelli del 12 marzo entro 3 giorni. Completamente recuperato ai massimi pre-crisi entro agosto 2020.
• Oro: si è ripreso in 3 giorni e ha continuato la sua costante ascesa, guadagnando il +17% nei prossimi sei mesi.
• Bitcoin: ha richiesto circa 2 mesi per recuperare i livelli del 12 marzo, ma alla fine ha registrato il rimbalzo più forte, con un rally del +220% a settembre 2020.

La tabella sottostante mostra la performance dell'S&P 500, del Bitcoin e dell'oro: quanti giorni hanno impiegato per recuperare il loro livello febbraio-marzo del 12 e i loro rendimenti cumulativi uno, tre e sei mesi dopo il minimo del mercato.

Conclusione: cosa ha funzionato meglio come bene rifugio

L'oro ha mostrato il minor drawdown e la volatilità più bassa durante le condizioni di crisi. Ha mantenuto il suo valore quando i mercati sono scesi e ha rapidamente recuperato i livelli pre-crisi.

Le azioni (S&P 500) hanno registrato una forte volatilità e forti cali, ma hanno beneficiato più rapidamente del sostegno politico. Si sono seduti tra l'oro e Bitcoin, vulnerabili durante il panico ma in grado di rimbalzare rapidamente.

Bitcoin si è comportato più come un asset di rischio ad alto beta durante il panico, subendo gravi perdite intraday. Tuttavia, una volta ripristinata la liquidità, ha registrato i guadagni assoluti più forti nella fase di ripresa. BTC ha sovraperformato sia l'oro che le azioni nei mesi successivi.

Shock da rialzo dei tassi, 2022

Nel 2022, dopo un decennio di bassi tassi di interesse e quantitative easing, l'inflazione negli Stati Uniti è salita sopra l'8%, raggiungendo livelli che non si vedevano dall'inizio degli anni '80.

In risposta, la Federal Reserve ha avviato un ciclo aggressivo di rialzo dei tassi, a partire dal 16 marzo 2022, con un aumento di 25 punti base, il primo dal 2018.

Per tutto il 2022, l'S&P 500 è sceso di quasi il 25% rispetto al picco di gennaio, con il minimo ufficiale del ciclo che si è verificato il 12 ottobre 2022 (3.577,03). Il rendimento a 10 anni degli Stati Uniti è salito di oltre il 4%, il massimo dal 2008.

Bitcoin è crollato di oltre il 50% dai livelli di marzo. Il declino si è poi aggravato da una serie di fallimenti, tra cui il crollo di Terra e Luna, l'insolvenza di Voyager e, nel corso dell'anno, il crollo di FTX.

Abbiamo esaminato la performance dall'inizio della crisi (16 marzo 2022) al minimo del mercato (12 ottobre 2022) e ai successivi punti di controllo uno, tre e sei mesi dopo il minimo.

Di seguito è riportata la reazione del prezzo indicizzato (100 = 16 marzo 2022). Bitcoin ha mostrato il calo più profondo e il rimbalzo maggiore dal minimo, ma è rimasto al di sotto del livello di inizio crisi dopo sei mesi. L'oro ha registrato il percorso più stabile ed è stato l'unico asset al di sopra del livello CS dopo sei mesi.

La volatilità realizzata da Bitcoin è stata di un ordine di grandezza superiore a quella dell'oro. La volatilità dell'oro è rimasta bassa.

Conclusione: cosa ha funzionato meglio come rifugio sicuro

S&P 500: sebbene l'indice sia rimbalzato dal minimo di ottobre, sei mesi dopo è stato comunque scambiato al di sotto del livello di marzo 2022. La volatilità è persistita nell'intervallo del 30-40%, ben al di sopra delle norme precedenti al 2020, a dimostrazione di quanto le azioni siano dipendenti dal sostegno monetario.

Oro: l'oro ha sovraperformato come asset difensivo. Il calo del 13,7% è stato più lieve di quello delle azioni, ma comunque notevole. Inizialmente sotto pressione per l'aumento dei rendimenti reali, ha successivamente beneficiato della domanda di beni rifugio e dell'accumulo da parte delle banche centrali. Ad aprile 2023, l'oro era salito del 4,7% rispetto al livello di marzo 2022, confermando il suo valore come copertura parziale una volta stabilizzate le aspettative di rialzo dei tassi.

Bitcoin: il crollo del 53,4% di Bitcoin ha sottolineato la sua estrema sensibilità al ritiro di liquidità. La correlazione con le azioni si è rafforzata nel 2022 poiché le criptovalute si sono comportate come un asset di rischio tecnologico a leva. La flessione è stata successivamente amplificata da una serie di fallimenti, a partire da Terra e Luna a maggio, seguiti da Voyager e infine FTX. Sebbene BTC sia rimbalzato del 58,6% dal minimo di ottobre, ad aprile 2023 è rimasto del 26% al di sotto del prezzo di marzo 2022.

Stress bancario regionale negli Stati Uniti, marzo 2023

Nel marzo 2023, nell'arco di alcuni giorni, si è verificato un episodio concentrato di stress delle banche regionali statunitensi. La sequenza di eventi – Silicon Valley Bank, Signature Bank e in precedenza Silvergate – ha innescato una forte attenzione del mercato e una breve ma intensa tensione sul settore finanziario.

La crisi è iniziata il 10 marzo 2023, quando i rapporti pubblici sulle difficoltà della Silicon Valley Bank e sulla corsa ai depositi hanno segnato il punto di inflessione del panico. Al 13 marzo 2023, l'S&P 500 aveva raggiunto la chiusura più bassa della finestra acuta, segnando il minimo di mercato dell'episodio.

A differenza delle crisi sistemiche di liquidità, questo evento è stato settoriale (banche regionali, fuga dei depositi, timori di contagio) e le autorità di regolamentazione hanno agito rapidamente per limitare il contagio. L'S&P 500 ha mostrato solo un modesto calo, il VIX è salito a metà degli anni '20, l'oro è salito come copertura a breve termine e Bitcoin si è mosso al rialzo prima del minimo dell'S&P, mostrando una risposta asincrona rispetto alle azioni.

Ecco i principali parametri di chiusura giornaliera per l'S&P 500, l'oro e Bitcoin, ancorati all'inizio della crisi (CS), il 3 marzo 2023, e che utilizzano il minimo dell'S&P (13 marzo 2023) come minimo dell'evento per la comparabilità.

Conclusione: cosa ha funzionato meglio come rifugio sicuro

S&P 500. L'indice ampio si è ripreso rapidamente, recuperando il livello di inizio crisi in una sessione di trading dopo il minimo. Le risposte normative e mirate rapide e mirate della Federal Reserve hanno limitato il contagio e sostenuto una rapida stabilizzazione del mercato.

Oro. L'oro ha funzionato come asset di sicurezza a breve termine durante la crisi. Quando l'indice S&P 500 ha toccato il suo punto più basso, l'oro era già scambiato più in alto rispetto all'inizio della crisi e ha continuato a mostrare rendimenti positivi nei mesi successivi. Il suo prezzo stabile lo ha reso il bene rifugio a breve termine più affidabile e lo ha aiutato a mantenere il valore durante la ripresa.
Bitcoin. Bitcoin non ha agito come un rifugio sicuro tradizionale durante la crisi. Quando l'S&P 500 ha raggiunto il suo punto più basso, BTC era già scambiato in rialzo e ha guadagnato circa il 49% nel mese successivo. Ciò dimostra che le criptovalute si sono mosse secondo una propria linea temporale, separata dal mercato azionario. Sebbene Bitcoin sia salito bruscamente, le sue grandi oscillazioni di prezzo hanno dimostrato che si comporta più come un asset ad alto rischio che come un rifugio stabile negli shock di mercato a breve termine.

Il 2 aprile 2025, il governo degli Stati Uniti ha annunciato nuove tariffe e misure commerciali. I mercati hanno reagito immediatamente: gli investitori sono preoccupati per il rallentamento della crescita, l'aumento dell'inflazione e possibili ritorsioni. Nei due giorni successivi, le azioni globali sono scese bruscamente, con l'S&P 500 in calo notevole. L'indice VIX è balzato a 45, mostrando un forte aumento della paura e dell'incertezza del mercato a breve termine.

• Le azioni sono state le principali perdenti in termini percentuali nei giorni acuti.
• L'oro è rimasto sostanzialmente piatto o in leggero calo nella stessa finestra di due giorni (acquirenti e venditori hanno bilanciato la domanda di beni rifugio e la pressione sui tassi/rendimenti reali).
• Bitcoin e le criptovalute hanno mostrato un comportamento intraday idiosincratico e non sono serviti come copertura coerente a breve termine in questo episodio (le criptovalute si sono mosse in modo asincrono e sono state influenzate dai propri flussi).

Conclusione: cosa ha funzionato meglio come rifugio sicuro

S&P 500: le azioni sono scese di più subito dopo la notizia e il picco del VIX ha mostrato una forte paura nel mercato. Dopo che il governo ha chiarito le sue politiche, l'S&P 500 ha recuperato la maggior parte delle perdite in circa due settimane.

Oro: l'oro è rimasto per lo più piatto all'inizio. Questo è tipico durante gli shock politici: le persone acquistano oro per sicurezza, ma tassi di interesse più elevati possono limitare i guadagni. Nel tempo, l'oro di solito beneficia se gli investitori rimangono cauti e la crescita rallenta.

Bitcoin: Bitcoin si è mosso da solo durante questo periodo. Quando le azioni hanno toccato il fondo, BTC non era sceso molto e non si comportava come un classico rifugio sicuro. Si è comportato più come un asset rischioso, muovendosi con la volatilità e i flussi di mercato separati.

Nel complesso, durante questo breve shock politico, l'oro è stato la copertura più stabile, le azioni sono scese più duramente ma si sono riprese rapidamente e Bitcoin è stato imprevedibile, ma ha finito per dare i maggiori rendimenti complessivi una volta che i mercati si sono calmati.

Disclaimer: le criptovalute sono una classe di asset ad alto rischio. Questo articolo è fornito a scopo informativo e non costituisce una consulenza in materia di investimenti.