Биткоин, золото или акции: что лучше всего держится во время обвалов рынка?

Цены на криптовалюту недавно упали после новых тарифных угроз со стороны США, при этом биткоин упал примерно на 10% за один день. Чтобы понять, какие активы лучше всего держатся в такие времена, как сейчас, мы рассмотрели четыре прошлых кризиса — крах COVID-19 (2020 год), шок от повышения ставок (2022 год), банковский стресс в США (2023 год) и тарифный шок (апрель 2025 года). Мы сравнили золото, биткоин и индекс S&P 500, чтобы выяснить, какой из них защищает стоимость и обеспечивает более высокую доходность в дальнейшем. Каждое начало и дно кризиса были отмечены крупнейшими падениями и скачками индекса страха VIX S&P 500. Наш анализ показывает, что в трех из четырех кризисов золото лучше всего держалось во время паники, но биткоин показал самый сильный общий рост, как только рынки стабилизировались. Вот что происходило в каждом кризисе и как работали три актива.

г. Кризис COVID-19, март 2020

В связи с глобальным распространением COVID-19 12 марта 2020 года в США было объявлено чрезвычайное положение, что вызвало опасения по поводу системных сбоев. Мировые рынки отреагировали одной из самых резких и быстрых распродаж в современной истории.

В тот день S&P 500 упал на 9,5% за одну сессию, что стало самым резким однодневным падением с 1987 года. Индекс VIX поднялся выше 75, сигнализируя о крайнем страхе инвесторов. Индекс S&P 500 закрылся на отметке 2 480,64, формально войдя в медвежий рынок и обозначив истинную точку перегиба паники. Принудительные ликвидации затронули акции, сырьевые товары, кредиты и криптовалюты.

Вот что произошло после краха

• S&P 500: восстановил уровни 12 марта в течение 3 дней. Полностью восстановился до докризисных максимумов к августу 2020 года.
• Золото: восстановилось в течение 3 дней и продолжило уверенный рост, прибавив +17% в течение следующих шести месяцев.
• Биткоин: Потребовалось около 2 месяцев, чтобы вернуться к уровням 12 марта, но в конечном итоге он продемонстрировал самый сильный отскок, поднявшись на +220% к сентябрю 2020 года.

В таблице ниже показана динамика индексов S&P 500, биткоина и золота — сколько дней им понадобилось, чтобы восстановиться до уровня февраля-12 марта, а также их совокупная доходность через один, три и шесть месяцев после дна рынка.

Вывод: Что лучше сработало в качестве безопасной гавани

Золото показало наименьшую просадку и наименьшую волатильность в условиях кризиса. Он сохранил свою стоимость, когда рынки упали, и быстро восстановил докризисные уровни.

Акции (S&P 500) испытали резкую волатильность и резкое снижение, но быстрее всего выиграли от политической поддержки. Они сидели между золотом и биткоином, уязвимые во время паники, но способные быстро восстановиться.

Во время паники биткоин вел себя скорее как актив с высоким бета-риском, понеся серьезные внутридневные потери. Однако, как только ликвидность вернулась, она показала самый сильный абсолютный рост на этапе восстановления. В последующие месяцы BTC превзошел как золото, так и акции.

Шок от повышения ставок, 2022

В 2022 году, после десятилетия низких процентных ставок и количественного смягчения, инфляция в США превысила 8%, достигнув уровней, невиданных с начала 1980-х годов.

В ответ Федеральная резервная система инициировала агрессивный цикл повышения ставок, начавшийся 16 марта 2022 года, с повышения на 25 б.., впервые с 2018 года.

В течение 2022 года S&P 500 упал почти на 25% по сравнению с январским пиком, а его официальный циклический минимум был зафиксирован 12 октября 2022 года (3 577,03). Доходность 10-летних облигаций США превысила 4%, достигнув самого высокого уровня с 2008 года.

Биткоин рухнул более чем на 50% по сравнению с мартовскими уровнями. Позже падение усугубилось чередой неудач, включая крах Terra и Luna, неплатежеспособность Voyager и, позже в том же году, крах FTX.

Мы рассмотрели показатели с начала кризиса (16 марта 2022 года) до дна рынка (12 октября 2022 года), а также на последовательных контрольных точках через один, три и шесть месяцев после дна.

Ниже приведена индексированная реакция цены (100 = 16 марта 2022 г.). Биткоин продемонстрировал самое глубокое падение и самый большой отскок от впадины, но остался ниже уровня начала кризиса спустя полгода. Золото показало наиболее стабильный путь и было единственным активом выше уровня CS по итогам полугода.

Реализованная волатильность биткоина была на порядок выше, чем у золота. Волатильность золота оставалась низкой.

Вывод: Что лучше сработало в качестве безопасной гавани

S&P 500: Хотя индекс отскочил от октябрьского минимума, шесть месяцев спустя он все еще торговался ниже уровня марта 2022 года. Волатильность сохранялась в диапазоне 30–40%, что намного выше норм до 2020 года, что свидетельствует о том, насколько акции зависели от денежной поддержки.

Золото: Золото превзошло показатели в качестве защитного актива. Его снижение на 13,7% было более мягким, чем у акций, но все же заметным. Первоначально под давлением роста реальной доходности, но позже она выиграла от спроса на безопасные активы и накопления в центральных банках. К апрелю 2023 года золото выросло на 4,7% по сравнению с уровнем марта 2022 года, подтвердив свою стоимость в качестве частичного хеджирования после стабилизации ожиданий повышения ставок.

Биткоин: обвал биткоина на 53,4% подчеркнул его чрезвычайную чувствительность к изъятию ликвидности. Корреляция с акциями укрепилась в 2022 году, поскольку криптовалюта вела себя как актив с технологическим риском с использованием заемных средств. Позже спад был усилен серией неудач — начиная с Terra и Luna в мае, за которыми последовали Voyager и, наконец, FTX. В то время как BTC отскочил на 58,6% от октябрьского дна, к апрелю 2023 года он оставался на 26% ниже цены марта 2022 года.

Региональный банковский стресс в США, март 2023

В марте 2023 года в течение нескольких дней разворачивался концентрированный эпизод стресса со стороны региональных банков США. Последовательность событий — Silicon Valley Bank, Signature Bank, а ранее Silvergate — вызвала пристальное внимание рынка и кратковременное, но сильное напряжение в финансовом секторе.

Кризис начался 10 марта 2023 года, когда публичные сообщения о бедственном положении Silicon Valley Bank и бегстве депозитов стали переломным моментом паники. К 13 марта 2023 года S&P 500 достиг самого низкого закрытия в остром окне, обозначив рыночное дно эпизода.

В отличие от системных кризисов ликвидности, это событие было секторальным (региональные банки, бегство депозитов, опасения заражения), и регулирующие органы действовали быстро, чтобы ограничить заражение. S&P 500 показал лишь скромное снижение, VIX подскочил до середины 20-х годов, золото выросло в качестве краткосрочного хеджа, а биткоин вырос в преддверии дна S&P, продемонстрировав асинхронную реакцию против акций.

Вот ключевые ежедневные показатели закрытия для S&P 500, золота и биткоина, привязанные к началу кризиса (CS) 3 марта 2023 года и использующие дно S&P (13 марта 2023 года) в качестве дна события для сравнения.

Вывод: что лучше всего сработало в качестве безопасной гавани

S&P 500. Широкий индекс быстро восстановился, восстановив свой уровень начала кризиса в течение торговой сессии после дна. Быстрые, целенаправленные регулятивные меры и реакции Федеральной резервной системы ограничили распространение инфекции и способствовали быстрой стабилизации рынка.

Золото. Золото работало как краткосрочный актив безопасности во время кризиса. К тому времени, когда S&P 500 достиг самой низкой точки, золото уже торговалось выше, чем в начале кризиса, и продолжало демонстрировать положительную доходность в последующие месяцы. Его стабильная цена сделала его самым надежным краткосрочным безопасным активом и помог ему сохранить стоимость на протяжении всего восстановления.
Биткоин. Биткоин не выступал в качестве традиционной безопасной гавани во время кризиса. К тому времени, когда S&P 500 достиг самой низкой точки, BTC уже торговался выше и вырос примерно на 49% в следующем месяце. Это показывает, что криптовалюта двигалась по своей собственной временной шкале, отдельно от фондового рынка. В то время как биткоин резко вырос, его большие ценовые колебания доказали, что он ведет себя скорее как актив с высоким риском, чем как стабильное убежище от коротких рыночных потрясений.

2 апреля 2025 года правительство США объявило о новых тарифах и торговых мерах. Рынки отреагировали сразу — инвесторы стали беспокоиться о замедлении роста, более высокой инфляции и возможных ответных мерах. В течение следующих двух дней мировые фондовые индексы резко упали, при этом S&P 500 заметно снизился. Индекс VIX подскочил до 45, демонстрируя сильный рост страха и краткосрочной неопределенности на рынке.

• Акции были основными проигравшими в процентном соотношении в острые дни.
• Золото практически не изменилось или немного снизилось в течение того же двухдневного окна (покупатели и продавцы балансировали между спросом на безопасные активы и давлением на ставку/реальную доходность).
• Биткоин и криптовалюты продемонстрировали своеобразное поведение внутри дня и не служили последовательным краткосрочным хеджированием в этом эпизоде (криптовалюта двигалась асинхронно и находилась под влиянием собственных потоков).

Вывод: Что лучше сработало в качестве безопасного убежища

S&P 500: Акции упали больше всего сразу после новостей, а всплеск VIX показал сильный страх на рынке. После того, как правительство прояснило свою политику, S&P 500 восстановил большую часть потерь в течение примерно двух недель.

Золото: Сначала золото оставалось в основном без изменений. Это типично для политических шоков — люди покупают золото для безопасности, но более высокие процентные ставки могут ограничить прибыль. Со временем золото обычно выигрывает, если инвесторы сохраняют осторожность и рост замедляется.

Биткоин: Биткоин в этот период двигался сам по себе. Когда акции достигли дна, BTC упал не так сильно и не действовал как классическая тихая гавань. Он вел себя скорее как рисковый актив, двигаясь с волатильностью и отдельными рыночными потоками.

В целом, во время этого короткого политического шока золото было наиболее стабильным хеджем, акции падали сильнее всего, но быстро восстанавливались, а биткоин был непредсказуемым, но в конечном итоге он принес наибольшую общую прибыль, как только рынки успокоились.

Дисклеймер: Криптовалюта — это класс активов с высоким риском. Данная статья предоставлена в ознакомительных целях и не является инвестиционным советом.