Біткоїн, золото чи акції: що найкраще тримається під час обвалів ринку?

Ціни на криптовалюту нещодавно впали після нових тарифних загроз США: біткоїн впав приблизно на 10% за один день. Щоб побачити, які активи найкраще тримаються в такі часи, ми розглянули чотири минулі кризи — крах COVID-19 (2020 рік), шок від підвищення ставок (2022 рік), банківський стрес у США (2023 рік) і тарифний шок ( квітень 2025 року). Ми порівняли золото, біткоїн і S&P 500, щоб з'ясувати, який з них захищає вартість і забезпечує вищий прибуток пізніше. Кожен початок і дно кризи відзначалися найбільшими падіннями та сплесками індексу страху VIX на рівні S&P 500. Наш аналіз показує, що в трьох із чотирьох криз золото найкраще трималося під час паніки, але біткоїн показав найсильніший загальний приріст, як тільки ринки стабілізувалися. Ось що відбувалося під час кожної кризи та як працювали три активи.

року, березень 2020

Після глобального поширення COVID-19 12 березня 2020 року США оголосили надзвичайну ситуацію в національному масштабі, що викликало побоювання щодо системних збоїв. Світові ринки відреагували одним із найрізкіших і найшвидших розпродажів у сучасній історії.

Того дня S&P 500 впав на 9,5% за одну сесію, що стало найрізкішим одноденним падінням з 1987 року. Індекс VIX піднявся вище 75, що сигналізує про крайній страх інвесторів. S&P 500 закрився на рівні 2 480,64, офіційно увійшовши в ведмежий ринок і ознаменувавши справжню точку перегину паніки. Примусова ліквідація торкнулася акцій, товарів, кредитів і криптовалют.

Ось що сталося після краху

• S&P 500: відновив рівні 12 березня за 3 дні. Повністю відновився до докризових максимумів до серпня 2020 року.
• Золото: відновилося протягом 3 днів і продовжило впевнене зростання, додавши +17% протягом наступних шести місяців.
• Біткоїну: знадобилося близько 2 місяців, щоб відновити рівень 12 березня, але в кінцевому підсумку він показав найсильніший відскік, зрісши на +220% до вересня 2020 року.

Таблиця нижче показує продуктивність S&P 500, Bitcoin і золота — скільки днів їм знадобилося, щоб відновитися до рівня лютого-12 березня, а їх сукупна прибутковість через один, три і шість місяців після дна ринку.

Висновок: що краще спрацювало як тиха гавань

Gold показав найменший просідання та найнижчу волатильність під час кризових умов. Він зберігав свою вартість, коли ринки падали, і швидко відновлював докризові рівні.

Акції (S&P 500) зазнали різкої волатильності та різкого падіння, але найшвидше виграли від підтримки політики. Вони сиділи між золотом і біткоїном, вразливі під час паніки, але здатні швидко відскочити.

Під час паніки біткоїн поводився більше як актив з високим бета-ризиком, зазнаючи серйозних внутрішньоденних втрат. Однак, як тільки ліквідність повернулася, вона продемонструвала найсильніший абсолютний приріст у фазі відновлення. У наступні місяці BTC перевершив як золото, так і акції.

Шок від підвищення ставок, 2022

У 2022 році, після десятиліття низьких відсоткових ставок і кількісного пом'якшення, інфляція в США перевищила 8%, досягнувши рівня, небаченого з початку 1980-х років.

У відповідь Федеральна резервна система ініціювала агресивний цикл підвищення ставок, який розпочався 16 березня 2022 року зі зростанням на 25 базисних пунктів, що стало першим з 2018 року.

Протягом 2022 року S&P 500 впав майже на 25% від січневого піку, а офіційний мінімум циклу припав на 12 жовтня 2022 року (3 577,03). Прибутковість 10-річних облігацій США перевищила 4%, що є найвищим показником з 2008 року.

Біткоїн обвалився більш ніж на 50% від березневих рівнів. Пізніше спад поглибився через низку невдач, включаючи крах Terra та Luna, неплатоспроможність Voyager, а пізніше того ж року – крах FTX.

Ми досліджували ефективність від початку кризи (16 березня 2022 року) до дна ринку (12 жовтня 2022 року), а також на послідовних пунктах пропуску через один, три та шість місяців після дна.

Нижче наведено індексовану реакцію ціни (100 = 16 березня 2022 року). Біткоїн продемонстрував найглибше падіння та найбільший відскок від западини, але залишився нижче рівня початку кризи через шість місяців. Золото продемонструвало найстабільніший шлях і стало єдиним активом вище рівня CS за шість місяців.

Реалізована волатильність біткоїна була на порядок вищою, ніж у золота. Волатильність золота залишалася низькою.

Висновок: що краще спрацювало як тиха гавань

S&P 500: хоча індекс відскочив від жовтневого мінімуму, він все ще торгувався нижче рівня березня 2022 року через шість місяців. Волатильність зберігалася в діапазоні 30–40% — що значно перевищує норми до 2020 року, що свідчить про те, наскільки акції залежали від монетарної підтримки.

Золото: Золото перевершило себе як захисний актив. Його падіння на 13,7% було м'якшим, ніж у акцій, але все одно помітним. Спочатку під тиском зростання реальної прибутковості компанія пізніше отримала вигоду від попиту в захисних зонах і накопичення в центральних банках. До квітня 2023 року золото зросло на 4,7% вище за рівень березня 2022 року, підтвердивши його цінність як часткового хеджування після стабілізації очікувань підвищення ставок.

Біткоїн: Крах біткоїна на 53,4% підкреслив його надзвичайну чутливість до зняття ліквідності. Кореляція з акціями зміцнилася протягом 2022 року, оскільки криптовалюта поводилася як актив з кредитним плечем і технологічним ризиком. Пізніше спад був посилений серією невдач — починаючи з Terra та Luna у травні, за якими послідували Voyager і зрештою FTX. У той час як BTC відскочив на 58,6% від свого жовтневого дна, до квітня 2023 року він залишався на 26% нижчим за ціну березня 2022 року.

Стрес у регіональних банках США, березень 2023

У березні 2023 року концентрований епізод стресу регіональних банків США розгортався протягом кількох днів. Послідовність подій — Silicon Valley Bank, Signature Bank і раніше Silvergate — викликала гостру увагу ринку та коротку, але інтенсивну напругу у фінансовому секторі.

Криза почалася 10 березня 2023 року, коли публічні повідомлення про проблеми та відтік депозитів Silicon Valley Bank ознаменували точку перегину паніки. До 13 березня 2023 року S&P 500 досяг найнижчого рівня закриття в гострому вікні, що ознаменувало дно ринкового епізоду.

На відміну від системних криз ліквідності, ця подія мала секторальний характер (регіональні банки, відтік депозитів, страх зараження), і регулятори діяли швидко, щоб обмежити зараження. S&P 500 показав лише скромне зниження, VIX підскочив до середини 20-х, золото подорожчало як короткостроковий хедж, а біткоїн піднявся вище, випередивши дно S&P, продемонструвавши асинхронну реакцію по відношенню до акцій.

Ось ключові показники щоденного закриття для S&P 500, золота та біткоїна, прив'язані до початку кризи (CS) 3 березня 2023 року та з використанням дна S&P (13 березня 2023 року) як дна події для порівняння.

Висновок: що краще спрацювало як тиха гавань

S&P 500. Широкий індекс швидко відновився, відновивши рівень початку кризи протягом торгової сесії після дна. Швидкі, цілеспрямовані регулятивні заходи та реакція Федеральної резервної системи обмежили зараження та сприяли швидкій стабілізації ринку.

Золотий. Під час кризи золото працювало як короткостроковий актив безпеки. На той час, коли S&P 500 досяг найнижчої точки, золото вже торгувалося вище, ніж на початку кризи, і продовжувало демонструвати позитивну прибутковість у наступні місяці. Його стабільна ціна зробила його найнадійнішим короткостроковим безпечним притулком і допомогла йому утримувати цінність протягом усього відновлення.
Біткойн. Біткоїн не виступав як традиційна тиха гавань під час кризи. На той час, коли S&P 500 досяг найнижчої точки, BTC вже торгувався вище і зріс приблизно на 49% у наступному місяці. Це свідчить про те, що криптовалюта рухалася за власною часовою шкалою, відокремленою від фондового ринку. У той час як біткоїн різко зріс, його великі коливання ціни довели, що він поводиться скоріше як актив з високим ризиком, ніж як стабільний притулок у коротких ринкових потрясіннях.

2 квітня 2025 року уряд США оголосив про нові тарифи та торговельні заходи. Ринки відреагували миттєво — інвестори почали хвилюватися через уповільнення зростання, вищу інфляцію та можливі заходи у відповідь. Протягом наступних двох днів світові акції різко впали, а S&P 500 помітно впав. Індекс VIX підскочив до 45, продемонструвавши сильне зростання страху та короткострокової невизначеності ринку.

• Акції були основними втратами у відсотковому відношенні в гострі дні.
• Золото по суті не змінилося до незначного зниження в тому ж дводенному вікні (покупці та продавці балансували між попитом у захисному регіоні та тиском ставки/реальної прибутковості).
• Біткоїн і криптовалюта продемонстрували своєрідну внутрішньоденну поведінку і не служили послідовним короткостроковим хеджуванням у цьому епізоді (криптовалюта рухалася асинхронно і на неї впливали власні потоки).

Висновок: що краще спрацювало як тиха гавань

S&P 500: акції впали найбільше відразу після новин, а сплеск VIX показав сильний страх на ринку. Після того, як уряд уточнив свою політику, S&P 500 відіграв більшу частину збитків приблизно за два тижні.

Золото: Спочатку золото залишалося переважно на рівні рівні. Це типово під час політичних потрясінь — люди купують золото заради безпеки, але вищі відсоткові ставки можуть обмежити прибутки. З часом золото зазвичай виграє, якщо інвестори залишатимуться обережними, а зростання сповільниться.

Bitcoin: Біткойн рухався самостійно протягом цього періоду. Коли акції досягли дна, BTC не сильно впав і не діяв як класична тиха гавань. Він поводився скоріше як ризикований актив, що рухається з волатильністю та окремими ринковими потоками.

Загалом, під час цього короткого політичного шоку золото було найстабільнішим хеджуванням, акції падали найсильніше, але швидко відновлювалися, а біткоїн був непередбачуваним — проте в кінцевому підсумку він приніс найбільший загальний прибуток, як тільки ринки заспокоїлися.

Дисклеймер: Криптовалюта є класом активів з високим ризиком. Ця стаття надана в інформаційних цілях і не є інвестиційною порадою.