Rapport d'étude approfondie sur le protocole Hylo TL;DR @hylo_so Hylo est un protocole DeFi natif lancé sur Solana en août 2025, axé sur le stablecoin décentralisé hyUSD soutenu par des tokens de staking liquide (LST) et le token xSOL à effet de levier sans risque de liquidation. Au 16 octobre 2025, la TVL du protocole a atteint 81,34 millions de dollars, avec une offre de hyUSD de 23,48 millions de dollars et un revenu annualisé de 4,15 millions de dollars. Les principaux avantages incluent un ratio de surcollatéralisation de 216,59 %, un rendement de staking sHYUSD allant jusqu'à 20,81 % APY, et une résilience démontrée sans liquidation lors de la chute du marché le 11 octobre. Le protocole a levé 1,75 million de dollars, soutenu par des VC de premier plan tels que Robot Ventures et Solana Ventures. Analyse clé Mécanisme et produits du protocole Hylo adopte une architecture à double token, garantissant l'ancrage de hyUSD à 1 $ grâce à l'équation d'invariance : TVL des collatéraux = offre de hyUSD × 1 $ + offre de xSOL × prix de xSOL. Toutes les fluctuations de prix de SOL sont transférées aux détenteurs de xSOL, protégeant ainsi la stabilité de hyUSD. Composition des collatéraux : 100 % constitués de LST, principalement JitoSOL (environ 70 %), mSOL (20 %) et bSOL (10 %). Le ratio de collatéral actuel est de 216,59 %, nécessitant une baisse de 30,7 % de SOL pour déclencher un mode d'ajustement des frais à 150 %. Cadre de gestion des risques Le protocole adopte une gestion des risques en trois niveaux : 1. Mode normal (>150 % CR) : frais et fonctionnalités normaux 2. Mode d'ajustement des frais (130-150 % CR) : ajustement dynamique des frais pour rééquilibrage 3. Mode d'activation de la piscine stable (<130 % CR) : conversion partielle de sHYUSD en xSOL pour restaurer 140 % CR Une analyse VaR basée sur les données de 2020 à 2024 montre que la VaR à 1 jour à 99,9 % est de -32,95 %, et la VaR ajustée à 31 jours est de -56,82 %, validant la rationalité de la conception des seuils actuels. Analyse on-chain Tendance de croissance de la TVL La TVL du protocole est passée de 8,97 millions de dollars en août à 81,34 millions de dollars actuellement, avec un taux de croissance mensuel de plus de 140 %. Structure des revenus et des frais Les revenus du protocole proviennent principalement des rendements LST et des frais de minting/redemption, avec un revenu annualisé de 4,15 millions de dollars. Indicateurs d'adoption des utilisateurs 1. Nombre total d'utilisateurs : environ 7 000 (en phase bêta précoce) 2. Détenteurs de hyUSD : 4 625 (croissance hebdomadaire de 5 %) 3. Utilisateurs actifs quotidiens : environ 123 traders TVL moyen par utilisateur : environ 11 600 dollars (81,34 millions de dollars TVL / 7 000 utilisateurs) Analyse technique et positionnement concurrentiel Architecture technique Basé sur Solana avec un TPS élevé (environ 5000), Hylo réalise des ajustements NAV en temps réel et des transactions sans glissement. Les contrats intelligents principaux sont développés en Rust avec le cadre Anchor, obtenant le prix SOL/USD via l'oracle Pyth, et Sanctum fournit une tarification réelle des LST. Analyse des avantages concurrentiels Part de marché : environ 1 % des stablecoins sur Solana, mais plus de 10 % dans le domaine des rendements LSDfi. Informations sur l'équipe et financement Informations sur l'équipe L'équipe est relativement petite (3 membres clés, en expansion), composée principalement de vétérans de l'écosystème Solana. L'équipe reste relativement discrète, ce qui est courant dans les projets DeFi Solana précoces. Elle recrute des développeurs Rust/Solana pour soutenir l'expansion. Détails du financement Les investisseurs se concentrent principalement sur l'écosystème Solana, la participation de Robot Ventures et Solana Ventures témoignant d'un soutien solide. Conclusion Le protocole Hylo, en tant que primitive DeFi innovante sur Solana, résout les points de douleur clés du DeFi traditionnel grâce à un stablecoin soutenu par des LST et un mécanisme de levier sans liquidation. Le protocole a réalisé une croissance significative à court terme (croissance de la TVL de plus de 1000 %) et des performances de revenus, en particulier la résilience démontrée lors des tests de pression du marché mérite d'être soulignée. Points forts de l'investissement : Mécanisme de levier sans liquidation innovant, validé par le marché Performances financières solides et croissance des utilisateurs Soutien de VC de premier plan et intégration dans l'écosystème Solana Prochain lancement de token et démarrage de la gouvernance Facteurs de risque : Protocole en phase précoce, n'ayant pas subi de test complet de cycle baissier Risque de concentration des LST (JitoSOL dominant) Base d'utilisateurs et taille de l'équipe relativement petites Sur la base des données et des performances du marché actuelles, Hylo montre un potentiel puissant en tant qu'infrastructure DeFi sur Solana, convenant aux investisseurs ayant une forte tolérance au risque pour envisager de participer à la construction précoce de l'écosystème et aux opportunités potentielles d'airdrop.