Это падение похоже на обрушение Luna тем, что оба случая произошли, когда крупные биржи начали принимать незаконные стабильные монеты в качестве высоколиквидного обеспечения, и риски начали проникать между биржами. Это UST, а это USDe. "Стабильность" + высокая ставка залога сбивает с толку большинство людей. Введение незаконных стабильных активов в качестве обеспечения обычно осуществляется двумя способами: Первый — разрешить высокий коэффициент залога (90%+), но установить лимиты на депозиты/заем, а также жестко установить ценовой якорь (например, 1 или цену USDT/USDC). Это общая практика DeFi-кредитных протоколов. Но такой подход может обернуться против них, как в случае с UST, который обесценился, и протоколу придется нести все плохие долги. Второй — использовать рыночную цену (риски ликвидности) для ценообразования, но установить более низкий коэффициент залога (50-70%), рассматривая это как волатильный актив. Худшее сочетание — это использование рыночной цены для ценообразования, одновременно позволяя высокий коэффициент залога; плюс к этому CEX сам по себе не имеет полностью открытой арбитражной среды, эффективность арбитража низка, что еще больше увеличивает риски. Активы типа LSD сталкиваются с такой же проблемой. Эти активы на самом деле являются волатильными активами, замаскированными под "стабильные".